Нобелевскую премию по экономике дали за теорию контрактов. Что еще за теория? Объясняет главный экономист ЕБРР Сергей Гуриев
Нобелевский комитет 10 октября объявил лауреатов премии по экономике. В этом году она досталась британцу Оливеру Харту и финну Бенгту Хольмстрему за вклад в развитие теории контрактов. Главный экономист Европейского банка реконструкции и развития и автор научных публикаций по теории контрактов Сергей Гуриев рассказал «Медузе», кто использует теорию и для чего она нужна.
Что сделали Харт и Хольмстрем?
Харт и Хольмстрем построили теорию, которую можно применять для анализа проблем внутри организации, анализа структуры фирмы, роли права собственности в ней. Человеку, который знает теорию, гораздо легче писать контракты менеджерам. Это, конечно, не точные инструкции — «здесь должно быть пять процентов, а здесь — десять», — а формальные модели: можно задать входные параметры и получить общие рекомендации, алгоритмы.
На какие вопросы отвечают их построения?
Теория контрактов подсказывает, как построить стимулы внутри компании. Если вы менеджер, а я акционер, сколько процентов от увеличения прибыли я должен вам заплатить? Должен ли я ставить вам квартальные цели или только годовые? Если у вас много видов деятельности, как мне построить стимулы, чтобы не получилось, что вы работаете над одной конкретной задачей, а другие забросили? Например, в университетах собирают обратную связь от студентов, но не используют ее в качестве единственного показателя эффективности преподавателя. Ведь иначе преподаватели будут пытаться понравиться студентам любой ценой, но мы понимаем, что есть и другая часть работы — она, может, не нравится студентам, но тоже важна.
Другой аспект теории — неполные контракты. В классической теории равновесия в случае с полными контрактами (гипотетический контракт, который учитывает все возможные ситуации — прим. «Медузы») становится не важно, кому принадлежат права на имущество. Например, если при найме на работу все ваши обязанности можно было бы прописать в контракте (и этот контракт смог бы исполнить суд), то становилось не важно, кто кого нанимает.
Но существуют аспекты, которые не описать в контракте, — и сразу проявляется роль собственника, человека, который принимает решения о судьбе фирмы и активов. Теория объясняет, что такое право собственности в этом смысле, как это право связано с тем, что можно и что нельзя записать в контракт.
А как писали контракты до работ Харта и Хольмстрема?
Раньше контракты менеджеров корпораций писались плохо, теперь — лучше. Например, контракт менеджера мог зависеть от курса акций, но выяснилось, что если вся отрасль работает хорошо, то даже самый плохой менеджер выиграет. Только в последние десятилетия менеджерам стали записывать в контракт относительные достижения: если вы работаете в нефтяной отрасли, важно не то, насколько выросли ваши акции, а как они выросли по сравнению с акциями других нефтяных компаний. Ведь рост может быть обусловлен, например, скачком цен на нефть.
Во время кризиса «Энрона» (Enron — американская энергетическая компания; обанкротилась в 2001 году после того, как стало известно о фальсификациях с финансовой отчетностью фирмы — прим. «Медузы») появились вопросы о том, как устроены стимулы директоров американских компаний. Произошла реформа, в ходе которой пересмотрели стимулы для аудиторов, консультантов, рейтинговых агентств. После кризиса 2008 года задумались о том, что менеджерам нужны более долгосрочные стимулы. Например, при найме давать менеджеру опцион, который он сможет реализовать не сразу. Иными словами, дать ему право выкупить акции компании по заданной цене; если менеджер хорошо потрудится, то акции подорожают — и он заработает на разнице между ценой в контракте и ценой, которая установилась на рынке за счет его усилий.
Казалось бы, теория должна была появиться достаточно давно, но на самом деле формальная экономическая теория и ее эмпирические тестирования — это все вещи относительно недавние.
Теория годится только для корпораций?
Она используется везде. Например, у Харта есть работа о приватизации американских тюрем, она говорит, что при найме частных компаний для управления тюрьмами нужно позаботиться, чтобы они не слишком много экономили на заключенных.
Теория стала неотъемлемой частью экономического образования, ее проходят в любом микроэкономическом курсе в аспирантуре или докторантуре. Люди, работающие в финансовом секторе или в консалтинге, все проблемы, которых касается теория, так или иначе понимают. Они используют теорию при создании контрактов и стимулов в реальных организациях, при разборе контрактов внутри компании, для прогнозирования.
Хольмстрем и Харт заслужили Нобелевскую премию?
Первая работа Хольмстрема по теории контрактов появилась, кажется, в 1979 году и до сих пор цитируется; некоторые работы Харта — в 1988 и 1990 годах, его книга — в 1996 году. Их работы были известны уже 20 лет назад. Харт и Хольмстрем — выдающиеся ученые и, конечно, заслужили эту премию. Многие уже перестали ждать, когда им ее дадут, но награда все-таки нашла героя.