«Самая важная компания на планете» Nvidia теперь стоит триллион долларов. Как производителю микросхем это удалось?
В конце мая Nvidia вошла в элитный «клуб одного триллиона» — американский производитель микросхем стал девятой в мире компанией, чья рыночная стоимость (капитализация) превысила триллион долларов. После публикации квартальной отчетности Nvidia подорожала на 183,8 миллиарда долларов всего за один день — это третий в истории результат прироста капитализации за торговую сессию для публичных компаний в США. В отчетности компания объяснила успешные финансовые результаты тем, что ее решения позволяют масштабировать технологию искусственного интеллекта (ИИ). А с учетом растущей популярности ChatGPT и других чат-ботов, спрос на процессоры, способные улучшить работу алгоритмов ИИ, будет только увеличиваться, прогнозируют аналитики. «Медуза» изучила, почему инвесторы настолько сильно верят в перспективы Nvidia и какие еще компании выигрывают от ИИ-лихорадки.
Доходы и прибыль Nvidia растут быстрее ожиданий аналитиков. Драйвер роста — продажа технологий для дата-центров
Акции Nvidia начали расти после публикации 24 мая отчетности за первый квартал 2024 финансового года, который завершился 30 апреля. Компания превзошла результаты предыдущих трех месяцев: она увеличила выручку, снизила расходы и значительно нарастила прибыль. Год к году выручка упала на 13%, но прибыль увеличилась на 26% — благодаря сокращению расходов (на 30%). Инвесторы в этом году особенно ценят именно способность бизнесов быть рентабельными, поэтому неудивительно, что бумаги Nvidia начали расти в цене. Кроме того, во втором квартале Nvidia спрогнозировала выручку около 11 миллиардов долларов «плюс-минус 2%», что на 53% больше, чем в первом квартале и на 33%, чем годом ранее.
И результаты за первый квартал, и прогнозы на второй значительно превысили ожидания аналитиков, а акции компании выросли почти на 30% после публикации отчетности — так Nvidia вошла в тройку рекордсменов по увеличению капитализации за сутки. Спустя еще несколько дней, 29 мая, сооснователь и гендиректор компании Дженсен Хуанг во время выступления на конференции Computex в Тайване заявил, что мир находится на «переломном этапе новой вычислительной эры». На следующий день капитализация Nvidia впервые ненадолго превысила триллион долларов.
За последние семь месяцев, с октября 2022 года, стоимость Nvidia выросла примерно на 200% — это значительно больше, чем у всех остальных компаний, входящих в индекс S&P 500. По словам аналитика исследовательской фирмы CFRA Research Анджело Зино, сегодня Nvidia — «самая важная компания на планете», так как мир меняется в направлении, где больше всего внимания будет уделяться возможностям искусственного интеллекта (ИИ).
Основным драйвером роста выручки Nvidia стали доходы от продажи решений, предназначенных для центров хранения и обработки данных (дата-центров). Это же направление позволит увеличить доходы и в следующем квартале, прогнозирует компания. Как правило, Nvidia продает свои чипы партнерам, а те уже поставляют готовые процессоры и компьютеры дата-центрам.
Хуанг полагает, что компьютерная индустрия сейчас переживает два ключевых одновременных преобразования — в сфере ускоренных вычислений и генеративного искусственного интеллекта (то есть того, который отвечает за создание оригинального контента). Глобальная инфраструктура дата-центров стоимостью триллион долларов активно модернизируется, чтобы работать с ускоренными вычислениями — это позволит им запускать все более совершенные генеративные инструменты ИИ, такие как ChatGPT, пояснил глава Nvidia. По его словам, Nvidia уже получила «невероятные заказы» от партнеров, а потому и демонстрирует настолько большую уверенность в собственных перспективах.
В «клуб триллиона» до Nvidia попадали лишь ориентированные на широкую аудиторию техногиганты и нефтяные концерны. Компании удалось достичь отметки не только благодаря ИИ
Nvidia стала первым производителем чипов и девятой в мире компанией с капитализацией в триллион долларов. В прошлом эту планку брали американские Apple, Microsoft, Alphabet (владеет Google), Amazon, Tesla и Meta (владеет Facebook и Instagram), а также саудовский нефтяной концерн Saudi Aramco и китайская нефтегазовая корпорация PetroChina. При этом ни Meta, ни Tesla сейчас не входят в «клуб одного триллиона» (стоимость каждой из них не превышает 700 миллиардов долларов).
В отличие от Apple или Microsoft, бренд Nvidia не так хорошо знаком массовой аудитории, отмечает газета The Wall Street Journal (WSJ). Компания не производит потребительские устройства или сервисы, которыми ежедневно пользуется множество людей во всем мире. Однако чипы Nvidia стали незаменимыми: они используются в компьютерах, консолях, автомобилях и роботах. А после появления ChatGPT и распространения других чат-ботов процессоры Nvidia стали востребованы компаниями, которые внедряют на рынок сервисы и инструменты на базе генеративного ИИ.
Но до ажиотажа вокруг ИИ у графических процессоров Nvidia были и другие всплески популярности за пределами мира видеоигр. В 2020-м видеокарты Nvidia активно использовали майнеры: цена биткоина тогда несколько раз обновила исторический максимум, а мощность процессоров Nvidia позволяла задействовать их для добычи криптовалют. Кроме того, из-за пандемии вырос спрос на игровые компьютеры, так как люди по всему миру были вынуждены изолироваться дома и хотели отвлечься с помощью видеоигр. Спрос на обычные персональные компьютеры для удаленной работы и учебы тоже вырос по всему миру. Помимо этого, из-за нарушения логистики в пандемию технологические и другие компании остались без достаточного количества полупроводниковых схем. Это привело к дефициту видеокарт и резкому скачку цен на них — и акции Nvidia за год с февраля 2020-го выросли в цене на 106% и достигли рекорда в 330 долларов за бумагу к концу 2021 года.
Аналитики считают, что бум вокруг технологии искусственного интеллекта дает Nvidia гораздо большие и долгосрочные перспективы, чем криптовалюты. Сейчас у Nvidia нет конкурентов, которые могли бы сравниться с ней по количеству чипов и решений для высокопроизводительных задач, связанных с ИИ, отмечает WSJ. Так, по оценкам аналитиков UBS, для разработки ChatGPT — самой крупной и популярной системы генеративного ИИ — компании OpenAI потребовалось около 10 тысяч графических процессоров Nvidia.
Отличие генеративного ИИ — в том, что у этой технологии есть применение уже сегодня, так как многие компании ищут способы внедрить ее в свои бизнес-модели, говорит аналитик исследовательской фирмы Bernstein Research Стейси Рэсгон:
Я ставлю на то, что через пять или десять лет возможности [искусственного интеллекта] будут значительно выше, чем сегодня, потому что мы [неизбежно] двигаемся в этом направлении.
От бума ИИ выигрывают не только разработчики чипов, но и множество компаний из смежных отраслей. При этом риски того, что «пузырь» ИИ сдуется, все еще сохраняются
Рост акций Nvidia и популярность ИИ повлияли и на других игроков рынка. Акции конкурента, разработчика чипов AMD, 6 июня выросли более чем на 5%, до 124,23 доллара за бумагу. Помимо разработчиков чипов, бенефициарами растущего спроса на вычислительные мощности оказываются их производители, в первую очередь тайваньская TSMC, на заводах которой собираются микросхемы, пишет The Economist. После того, как Nvidia отчиталась о финансовых результатах, стоимость акций TSMC выросла на 10%.
По прогнозам банка UBS, в ближайшие год-два популярность технологии искусственного интеллекта увеличит спрос на графические процессоры на 10-15 миллиардов в денежном эквиваленте. На рынке, помимо крупных игроков вроде Nvidia и AMD, есть и небольшие производители чипов, которые также хотят извлечь выгоду из ажиотажа вокруг технологии, «даже если им достанется лишь капля» этого рынка, полагает Стейси Рэсгон из Bernstein Research. Среди таких перспективных стартапов по созданию решений для работы с ИИ — американская Cerebras Systems и британская Graphcore. А всего, по данным сервиса PitchBook, в мире насчитывается примерно 300 похожих проектов.
Менее очевидными бенефициарами ИИ-бума являются компании, которые позволяют клиентам компоновать несколько чипов в один процессор. Так, голландская Besi производит инструменты, которые помогают спаивать чипы, и контролирует три четверти рынка высокоточного склеивания, оценивает аналитик Пьер Феррагу из фирмы New Street Research. Цена акций Besi в 2023 году выросла более чем вдвое.
Для корректной работы графических процессоров в дата-центрах они должны взаимодействовать между собой, а для этого нужны коммутаторы, маршрутизаторы и специальные чипы. Рынок такого сетевого оборудования будет расти на 40% ежегодно и к 2027-му достигнет почти девяти миллиардов долларов, прогнозируют эксперты исследовательской фирмы 650 Group. На долю Nvidia на этом рынке приходится 78% мировых продаж, однако инвесторы присматриваются и к ее конкурентам. Например, акции американской сетевой компании Arista Networks со штаб-квартирой в Калифорнии выросли за последний год почти на 70%. Компания Broadcom, которая производит чипы, помогающие сетям работать, заявила, что ее ежегодные продажи таких микросхем в 2023 году вырастут в четыре раза, до 800 миллионов долларов.
Рост спроса на свои решения увидели и разработчики софта. По данным PitchBook, существуют около 80 стартапов, которые создают приложения, позволяющие компаниям, работающим с искусственным интеллектом, управлять данными (Datagen, Pinecone, Scale AI) или размещать большие языковые модели (HuggingFace, Replicate). Более 20 таких компаний из списка PitchBook привлекли инвестиции в 2023 году. Среди инвесторов стартапа Pinecone, который основан в 2021 году и разрабатывает векторные базы данных для моделей ИИ — известные венчурные фонды Andreessen Horowitz и Tiger Global. Оценка стартапа достигла уже 750 миллионов долларов.
Еще одна группа бенефициаров на фоне бурного развития инфраструктуры искусственного интеллекта — владельцы дата-центров. Чем быстрее растет спрос на облачные вычисления, тем быстрее заполняются стойки с серверами в центрах. Во второй половине 2022 года доля свободных стоек составляла всего 3% — это рекордно низкий показатель. Среди важнейших игроков на этом рынке — крупнейший в мире оператор дата-центров из США Equinix и инвестиционный фонд недвижимости Digital Realty, который владеет и управляет дата-центрами по всему миру, а также крупные фирмы, управляющие активами в самых разных областях. Например, в 2021 году частная инвестиционная компания Blackstone купила за десять миллиардов долларов одного из крупнейших американских операторов дата-центров GTS Realty Trust. А в апреле 2023-го Brookfield, канадский конкурент Blackstone, который инвестирует в центры обработки данных, купил французского оператора дата-центров Data4.
Но развитие ИИ может столкнуться и с ограничениями. Одно из них — это электроэнергия. Один из крупных инвесторов в дата-центры на условиях анонимности рассказал The Economist, что в таких регионах, как Северная Вирджиния и Кремниевая долина, развитие дата-центров в обозримой перспективе замедлится из-за доступа к электричеству, которое компании потребляют в огромных объемах. Вызывает вопросы и сам бум технологии искусственного интеллекта, так как перспективы ChatGPT и его конкурентов, несмотря на популярность, все еще остаются неочевидными. В Кремниевой долине ажиотаж может в мгновение ока обернуться разочарованием: так, акции той же Nvidia после бурного роста в 2021 году упали с наступлением «криптозимы».
Кроме того, политики по всему миру обеспокоены тем, что генеративный ИИ может уничтожить рабочие места и привести к распространению дезинформации. В мае 2023 года законодатели ЕС предложили ограничить работу чат-ботов. Несмотря на то, что эти факторы могут немного замедлить внедрение искусственного интеллекта, кроме глобального запрета генеративного ИИ, которого пока нет на горизонте, кажется, ничто не сможет остановить его стремительное распространение — как, судя по всему, и дальнейший рост бизнеса Nvidia, подытоживает The Economist.
«Медуза»