Санкции все еще опасны, прогнозы теряют смысл, будущее туманно Пять главных выводов о российской экономике по итогам 2024 года
Конец года преподнес российскому правительству неприятный сюрприз. Инфляция вдруг начала ускоряться, заметно опережая прогнозы. Доллар, судя по официальному курсу ЦБ, дорожал до 110 рублей. Центробанк был вынужден повышать ключевую ставку до рекордных значений в новейшей истории, что вызвало недовольство бизнеса. При этом Владимир Путин продолжает настаивать, что попытки «стран Запада нанести стратегическое поражение России на экономическом направлении не увенчались успехом». «Медуза» рассказывает, что на самом деле происходило в российской экономике в 2024 году и какие прогнозы на 2025-й можно сделать.
Аудиоверсию этого текста слушайте на «Радио Медуза»
Кремль и правительство могли бы улучшить ситуацию, но не сделали этого
С начала полномасштабной войны с Украиной в 2022 году официальная риторика российских властей сводится к тому, что западные страны, «разрушив торговые отношения с РФ», создали для экономики новые «вызовы». Но к 2024 году в комментариях экономистов (и даже Центробанка) все чаще стали упоминаться и внутренние угрозы.
Разберем на примере инфляции. В начале года в прогнозах царил оптимизм: Центробанк повторял, что рост цен не превысит 4%, Владимир Путин говорил, что позитивная динамика уже началась. Но к середине лета все пошло не по плану: инфляция выросла до 9% в годовом выражении, а ЦБ впервые с начала года повысил ключевую ставку. Тогда Эльвира Набиуллина назвала три причины, за каждой из которых стоят решения властей:
- «Потребительская активность остается высокой на фоне существенного роста доходов населения». Речь не только о тех россиянах, кто подписывает контракт с Минобороны и получает за это больше пяти миллионов рублей: даже судя по официальным данным, их численность не превышает миллиона человек, что в масштабах российской экономики не так много. Большее значение оказала оборонная промышленность в целом: в ней заняты почти четыре миллиона человек, а их зарплаты выросли на 20-60% в зависимости от специальности, говорили в Минпромторге. Но есть и более массовый тренд.
- «Дефицит трудовых ресурсов продолжает нарастать». Безработица составила рекордно низкие 2,3%. Бизнес вынужден повышать зарплаты: судя по Росстату, в среднем реальные доходы выросли почти на 10% (а в прошлом году еще на 8%). Нехватка кадров отчасти объясняется демографической ямой 90-х, но есть и другие рукотворные причины: рост числа военнослужащих (1,5 миллиона человек), переманивание с гражданских производств в военное (600 тысяч человек), спровоцированная войной и мобилизацией эмиграция (по оценке The Bell, 700 тысяч россиян уехали и не вернулись). По подсчетам НИУ ВШЭ, экономике не хватает почти трех миллионов работников.
- «Значительный инвестиционный спрос поддерживается как бюджетными стимулами, так и высокими прибылями компаний». Высокие прибыли объяснялись тем, что российский бизнес занимал ниши, прежде занятые иностранными компаниями. Под бюджетными стимулами понимаются множественные льготы по кредитам: до июля этого года россияне могли купить квартиру по ставке 8% (это обеспечило 90% сделок на рынке жилья), на субсидии государства могут претендовать IT-компании (им доступны займы даже под 1%), малые и средние предприятия, производители оборонной продукции и много кто еще. В итоге, как говорила Набиуллина, возникает «порочный круг»: ЦБ, пытаясь охладить экономику, повышает ключевую ставку, но правительство сводит эффект к нулю, компенсируя бизнесу издержки.
Во втором полугодии Центробанк ужесточал денежно-кредитную политику, обновляя рекорды по ключевой ставке, но правительство все равно находило способы ускорить инфляцию. Например, власти утвердили повышение утильсбора для импортных автомобилей, что привело к резкому росту цен. Тогда же стало известно, что расходы федерального бюджета окажутся на 1,5 триллиона рублей больше, чем ожидалось, а это тоже источник повышенного спроса.
Перспективы экономики яснее не стали
Главным парадоксом 2022 года стала разница между ожиданиями аналитиков и реальностью. Апокалиптичные прогнозы о крахе экономики не сбылись, международные эксперты согласились, что она стабилизируется, началась так называемая «структурная перестройка».
Оценки на 2024 год были скорее оптимистичными, но вышло наоборот: реальность оказалась мрачнее самого кризисного сценария властей.
Разберем на примере Центрального банка.
- Март: ключевая ставка может снизиться во втором полугодии. Вместо этого она начала расти, теперь ЦБ в принципе отказывается комментировать ее траекторию.
- Август: в случае глобального кризиса, сопоставимого с кризисом 2007-2008 годов, рецессий в крупнейших экономиках и дополнительных санкций на российский экспорт ставка может быть повышена до 20-22%. Сценарий не реализовался, но ставка все равно оказалась в этом диапазоне. Ошибку поспешили исправить: на сайте регулятора числа автоматически заменили на 22-25%.
- 25 октября: Центробанк в третий раз ухудшил прогноз по инфляции на 2024 год, заявив, что рост цен не превысит 8,5%. Рубеж был взят уже 13 декабря.
Кризис прогнозов затронул не только Банк России. Ошибались и участники рынка, переписывая оценки почти каждый месяц. Неточным было и Минэкономразвития, заявляя, что доллар стабилизируется на отметке 90 рублей. О курсе российской валюты мы подробнее поговорим в следующей главе.
Санкции все еще могут навредить экономике
Россия стала мировым рекордсменом по числу введенных ограничений еще в 2022 году. Во всех речах, посвященных экономике, Владимир Путин повторяет, что Запад не добился результата.
Тем не менее, опыт 2024 года показал, что внешние ограничения сказываются на работе российских предприятий, занятых международной торговлей. Разберем на примере курса рубля.
- Санкции смогли обрушить российский импорт. Если быть точным, это произошло из-за теоретической угрозы санкций. В конце 2023 года президент США Джо Байден подписал указ, который разрешал заносить в черные списки любые банки из третьих стран, если их уличат в помощи российскому оборонному сектору. Этот механизм массово так и не был применен, но финансовые организации из Китая перестали обрабатывать платежи. Бизнесу пришлось искать альтернативные способы перевести деньги, учитывать расходы на платежных агентов и нести издержки из-за перехода на бартер. В результате к маю импорт упал на 9%. Аналитики ЦБ указали, что это поддержит национальную валюту, и оказались правы: доллар за месяц подешевел с 92 до 88 рублей.
- Санкции лишили Россию биржевых торгов долларом. И евро тоже. 12 июня Мосбиржа попала в SDN-list — это самый жесткий режим, запрещающий любое взаимодействие. Из-за этого покупать и продавать иностранную валюту на российской площадке стало невозможно, пропал и динамический курс, который обновлялся ежесекундно. Определять стоимость доллара ЦБ начал с помощью межбанковского рынка. Но, во-первых, торги там носят договорной характер, то есть валюта может стоить сколько угодно в зависимости от потребностей покупателя. Во-вторых, объем торгов засекречен, доверие к ним упало, некоторые участники рынка даже решили, что курс рубля теперь формируется за пределами России. Альтернативные индикаторы тоже выглядят сомнительно. Например, в конце ноября СМИ напряженно следили за рынком форекс. Потом оказалось, что котировки публикует некая компания ICE-FX Markets Limited из Малайзии, которая, судя по сайту, вообще не торгует российским рублем.
- Санкции заставили рубль упасть до минимума с 2022 года. В конце ноября Минфин США ввел ограничения против 50 банков, включая Газпромбанк, который был важным источником иностранной валюты для российского рынка. Из-за этого экспортеры не смогли возвращать выручку в Россию, возник дефицит предложения. Судя по официальному курсу ЦБ, доллар дорожал до 114 рублей, евро до 120. Регулятор был вынужден вмешаться, курс валют удалось стабилизировать. Но напуганные динамикой предприниматели стали переписывать цены на товары, в результате инфляция всего за неделю выросла на 0,5% (а должна на 4% в год).
Это не полный список эффектов от ограничений в этом году. Например, запрет на покупку российских алмазов сократил прибыль компании АЛРОСА в три раза. Похожая ситуация у Совкомфлота, который называют оператором теневых танкеров, с помощью которых Россия торгует нефтью в обход санкций. Флагманский проект по производству сжиженного газа «Арктик СПГ 2» регулярно лишается подрядчиков, его будущее не определено.
По данным Bloomberg, Джо Байден перед уходом с поста президента еще может ужесточить ограничения против российской нефти, применив так называемый «иранский сценарий». Детали проекта пока не известны.
Кремль стал охотнее перекладывать издержки на других
С начала войны с Украиной российский бюджет верстается с дефицитом, то есть расходы превышают доходы. Разницу Минфин либо занимает на рынке, выпуская облигации, либо забирает из Фонда национального благосостояния (ФНБ). Ведомство, кажется, рассчитывало, что война продлится недолго: в 2022 году проект бюджета на 2025 год предполагал сокращение расходов до 29,2 триллиона рублей. В 2023-м Минфин тоже планировал, что к 2025-му траты получится снизить.
На деле желание финансировать войну и оборонно-промышленный комплекс наоборот выросло, поэтому в следующем году власти планируют потратить рекордные 41,5 триллиона рублей. Дефицит при этом будет достаточно скромным — 0,5% ВВП, или 1,2 триллиона рублей. А все потому, что власти уже посчитали доход от поправок в налоговый кодекс.
- Налог на прибыль для компаний вырастет с 20 до 25%. Главный элемент налоговой реформы принесет бюджету 1,6 триллиона рублей. Помимо этого, в России появится прогрессивная шкала НДФЛ. Рост затронет россиян, которые получают больше 2,4 миллиона рублей в год. Минфин настаивает, что таких всего три миллиона, но аналитики SberCIB считают иначе: из-за быстрого роста зарплат в России к 2025 году число может удвоиться.
- Сырьевые компании заплатят еще больше. Помимо налога на прибыль, для них вырастет налог на добычу полезных ископаемых: железной руды, золота, алмазов, минеральных удобрений.
- На потребителях это тоже отразится. Со следующего года вырастут акцизы на бензин, алкоголь крепостью более 18 градусов, пиво, сидр, медовуху, пуаре, квас, сладкую газировку, сигареты, папиросы, сигариллы, сигары, биди, кретек, бестабачную никотиносодержащую смесь для нагревания, а также табак трубочный, курительный, жевательный, сосательный, нюхательный и кальянный. Производители, вероятно, переложат издержки в цены, а средства от этого налога пойдут на борьбу с сахарным диабетом и заболеваниями сердечно-сосудистой системы. По крайней мере, так обещают в правительстве.
Объем налоговых новаций на самом деле более обширный. Например, власти решили, что конкретно корпорация «Транснефть» должна платить налог на прибыль 40%, а не 25%. Повторно вырастет утильсбор. А еще изменится упрощенная система налогообложения (УСН) для организаций и индивидуальных предпринимателей, которые теперь должны будут платить НДС. Кстати, за год до этого Минфин заявлял, что повышать налоги вообще не планирует, а помощник президента Максим Орешкин и министр экономического развития Максим Решетников называли это контрпродуктивным.
В 2025 году вряд ли будет лучше
Экономисты уже перестали верить в официальные прогнозы. Если раньше консенсус следовал за оценками ЦБ и каждый раз считал, что в следующем году инфляция вернется к цели в 4%, то в последнем опросе заявлены 6%. Реакция объяснима: последний раз регулятору удавалось уложиться в установленный лимит лишь в 2019 году.
Ослабление рубля не остановится. Минэкономразвития, конечно, считает, что доллар в среднем будет стоить 96 рублей, но других таких оптимистов нет. Глава Сбера Герман Греф убежден, что к концу 2025 американская валюта дойдет до отметки 115 рублей. Опрошенные Центробанком экономисты считают, что в среднем курс сложится около 102 рублей. Но это не главные риски.
- Дональд Трамп планирует нарастить добычу нефти. Такие же намерения у правительств Бразилии и Канады. При прочих равных это увеличит профицит предложения, то есть цена сырья будет постепенно падать. Если сейчас баррель Brent торгуется по 75 долларов, то в следующем году стоимость уйдет ниже 70 долларов, считают в J.P. Morgan. По некоторым оценкам, впрочем, она может упасть и до 40 долларов.
- Экономисты все чаще говорят о стагфляции. Так называют ситуацию, при которой высокая инфляция сопровождается рецессией, то есть спадом экономики. О таком риске, например, стали рассуждать Греф, правительственный аналитический центр ЦМАКП, несколько других экономистов. Хрестоматийный пример произошел в США в начале 70-х, когда правительство даже было вынуждено замораживать цены. ЦБ, впрочем, оценивает риски стагфляции в России как нулевые.
- У властей мало ресурсов для форс-мажора. За два года войны Фонд национального состояния, точнее его ликвидная часть, сократился вдвое. Несмотря на высокую цену нефти, фактически он не пополняется. В проекте бюджета сказано, что в следующем году он должен вырасти на 1,8 триллиона рублей, но министр финансов Антон Силуанов уже заявил, что средства могут пойти на финансирование неких инфраструктурных проектов.
Владимир Путин тем временем фокусируется на проблеме дефицита кадров. По его словам, в 2025 году «необходимо создать условия для перелома демографической ситуации». Эту задачу уже пытались решить, объявив 2024 Годом семьи в России. На организацию Года семьи выделили полмиллиарда рублей. По итогам первого полугодия по числу регистраций рождений все месяцы побили антирекорды за все время существования статистики.
«Медуза»
Разве это проблема?
Цены растут, если спрос превышает предложение. В ЦБ отмечают, что сейчас российская экономика работает на пределе своих мощностей и не может производить больше товаров и услуг. Тем временем россияне готовы тратить все больше денег. Избыточный спрос приводит к росту цен.
Откуда это число?
Власти лишь дважды озвучивали результаты «набора военнослужащих по контракту». Бывший министр обороны Сергей Шойгу говорил, что за 2023 год на службу поступили 540 тысяч человек. Летом 2024 зампред Совбеза Дмитрий Медведев заявил, что за полгода к ним присоединились еще 190 тысяч. Эти оценки могут быть завышены: по расчетам «Медузы», основанным на отчетах об исполнении федерального бюджета, с 2022 года по конец третьего квартала 2024-го контракты с армией РФ могли заключить около 568 тысяч человек.
А с низкой безработицей-то что не так?
Путин действительно любит хвастаться низкой безработицей, но для экономики это проблема: если на рынке труда нет кадров, компании вынуждены переманивать сотрудников с помощью высоких зарплат. Эти издержки отражаются в ценах, а россияне начинают больше тратить, разгоняя инфляцию. Помимо этого, без рабочей силы невозможно расширение производства, то есть дефицит предложения сохранится.
Это какие?
То есть с поправкой на инфляцию. Например, если номинально зарплаты выросли на 20%, а цены выросли на 5%, то рост реальных доходов составит 15%.
Неужели и у этого есть негативный эффект?
Да. Логика та же, что и с расходами физлиц: если много тратить и мало производить, то цены неминуемо вырастут.
Что это?
Если кратко, это агрегатор данных разных торговых площадок, за которыми пользователи могут следить с помощью сервиса TradingView.