разбор

Запад не смог договориться о помощи Украине до Нового года — и вновь обсуждает конфискацию в пользу Киева резервов российского ЦБ. Это правда возможно? И чем на такие действия ответят российские власти?

Источник: Meduza

Почему Запад вернулся к идее конфискации российских активов?

Крупнейшие доноры Украины — США и ЕС — драматически (на 90%) снизили финансовую поддержку Киева и демонстрируют другие признаки усталости от долгой войны.

Без нового военного плана вместо продолжения наступления ВСУ и дополнительного финансирования Украина может проиграть войну, допускают в Вашингтоне. А нехватка у Запада «стратегического терпения» — по сути, основная ставка Владимира Путина в его плане победы над Украиной и ее союзниками.

Несмотря на это, конгресс США заблокировал новый транш Украине более чем на 50 миллиардов долларов (республиканцы не договорились с демократами по вопросу ужесточения иммиграционной политики) и ушел на зимние каникулы, а премьер-министр Венгрии Виктор Орбан успешно наложил вето на пакет военной помощи ЕС на 50 миллиардов евро.

Осознавая, насколько отчаянно Украина нуждается в помощи, администрация президента США Джо Байдена решила возобновить обсуждение с Европой передачи Украине замороженных резервов российского ЦБ. Белый дом, по информации The New York Times, хотел бы успеть договориться с остальными участниками G7 о стратегии конфискации российских резервов к 24 февраля 2024 года — второй годовщине вторжения.

Сколько российских резервов заморожено?

Всего в странах G7, ЕС и Австралии после начала войны было арестовано около 280 миллиардов долларов (или 260 миллиардов евро) активов российского ЦБ — почти половина имевшихся у России на февраль 2022 года 643 миллиардов долларов международных резервов.

Из них 210 миллиардов евро (то есть более 80%) хранилось в странах ЕС, а из этой суммы, в свою очередь, 191 миллиард находился на счетах депозитария Euroclear, зарегистрированного в Бельгии (за девять месяцев 2023 года он заработал на них дополнительно около трех миллиардов евро прибыли). Еще 19 миллиардов евро заморожены во Франции, 7,8 миллиарда — в Швейцарии и лишь 4,6 миллиарда — в США.

Почему российский ЦБ хранил резервы за рубежом? Неужели не было понятно, что это опасно?

Хранить резервы внутри страны — это все равно что не иметь никаких резервов и вообще никакой защиты от внешних угроз.

Но нельзя сказать, что российский ЦБ вообще ничего не сделал, осознавая потенциальную угрозу заморозки: с 2014 года Банк России закупал золото и снижал долю евро и доллара в структуре валютных резервов в пользу китайского юаня. Доля доллара с конца 2013 года по итогам 2021-го сократилась с 41,6 до 10,9%, доля золота выросла с 8,3 до 21,5%, юаня — с нуля до 17,1%. Таким образом, на момент вторжения в Украину и введения санкций у России осталась половина суверенных резервов — в золоте и юанях.

Банк России не мог полностью избавиться от резервов в долларах и евро, поскольку это (несмотря ни на что) главные валюты для российской экономики — в них шли расчеты за две трети отечественного импорта и 85% экспорта.

Средства центробанков — наиболее защищенные активы в международной финансовой системе. Какие бы санкции ни накладывал Запад на неугодные ему режимы (например, блокировались суверенные накопления ЦБ Ирана, Ирака, Венесуэлы, Сирии), их резервы всегда оставались замороженными, но не конфисковывались. Так, деньги иранского ЦБ хранятся в замороженном виде уже почти 45 лет.

Но блокировку российских резервов можно назвать беспрецедентной, ведь никогда в истории не арестовывали такие большие объемы средств центробанка. Глава российского ЦБ Эльвира Набиуллина в недавнем интервью РБК назвала заморозку «нарушением базовых принципов защищенности резервов» и негативным сигналом для всех центральных банков.

А какие могут быть юридические последствия у конфискации?

Крупнейшие экономики Европы — Германия, Франция и Италия — опасаются, что конфискация российских резервов подорвет доверие к евро как к резервной валюте.

Для Китая, Индии и Саудовской Аравии, на троих распоряжающихся более чем пятью триллионами долларов международных резервов, изъятие накоплений российского ЦБ станет сигналом о том, что хранить деньги в Европе небезопасно. Европейский Центробанк летом указывал на то, что даже введение налога на прибыль от инвестирования российских резервов в пользу Украины создает риск для доверия к евро как резервной валюте.

Доллар как резервная валюта выглядит куда более защищенным, хотя бы потому что привлекательных альтернатив ему как резервной валюте просто не существует. Для конкуренции американской валюте необходимы большой и ликвидный рынок казначейских облигаций (которого нет даже у Европы, а, например, размер этого рынка в Австралии составляет 2,5% от американского) и полное отсутствие валютных ограничений на движение капиталов (чего не будет в Китае).

Впрочем, министр финансов США Йеллен тоже не была сторонницей идеи конфискации российских резервов, отмечая, что это «юридически недопустимо».

Но итоговое решение о судьбе большей части российских резервов будут принимать ЕС и правительства европейских стран, в которых заморожены активы.

А что Россия может сделать в ответ на конфискацию?

Владимир Путин уже давно считает российские активы украденными и предупреждает, что воровство «до добра не доведет». «Цап-царап — прикарманили наши резервы», — оценивал он блокировку. Эльвира Набиуллина заявляла о готовности идти в суд, чтобы добиваться возвращения суверенных накоплений.

В ответ на конфискацию Россия готова принимать ответные меры: речь идет об изъятии оставшихся активов или средств западных компаний в России, которые сейчас хранятся на эскроу-счетах типа C, предупредил глава российского Минфина Антон Силуанов. По версии ЦБ, речь идет о «сопоставимой» замороженным резервам сумме. Доходы от инвестирования этих активов, по словам Силуанова, «существенные» и также будут изъяты в пользу российской казны.