разбор

Евросоюз вот-вот запретит импорт алмазов из РФ. Это может нанести сильный ущерб российской алмазной отрасли — но в том, что санкции окажутся эффективными, опять есть большие сомнения

Источник: Meduza

Верховный представитель Европейского союза по иностранным делам и политике безопасности Жозеп Боррель 8 ноября сообщил, что ЕС согласовал со странами G7 запрет на импорт российских алмазов. Эта санкция была ожидаемой с первых недель полномасштабного вторжения России в Украину, однако решение постоянно откладывали. «Медуза» изучила, как устроен рынок этих драгоценных камней, что будет означать эмбарго для Москвы и как санкции повлияют на цены.

Россия вообще крупный поставщик на рынке алмазов?

Для начала нужно напомнить, что камни — и, соответственно, сегменты рынка — делятся на два вида: необработанный минерал называют алмазом, а после огранки он становится бриллиантом.

На мировом рынке алмазов Россия долгие годы остается одним из лидеров. В стране сосредоточено 40% мировых запасов. Это позволяет активно вести добычу: например, в 2022 году в России было произведено 41,9 миллиона карат — 35% мирового рынка и рекорд за 18 лет. В результате стране удалось опередить всех конкурентов: Ботсвана заняла второе место, произведя всего 24,5 миллиона карат, а Канада осталась на третьей строчке с результатом 16,3 миллиона.

Доля России в мировом экспорте более скромная: в 2022 году она составила только 11%. Но, во-первых, это довольно волатильный показатель: он зависит, например, от мирового спроса на алмазы, объемов запасов каждого производителя и других факторов. Во-вторых, крупными экспортерами в мире считаются страны, которые алмазы вообще не добывают. Например, Евросоюз с помощью перепродаж сырья экспортировал 76 миллионов карат — вдвое больше, чем Россия.

На рынке бриллиантов Россия практически не представлена. По разным оценкам, в стране гранят около 3–4% камней. Это не самый прибыльный бизнес: маржинальность составляет 1–3% при высоких затратах на оборудование и серьезной конкуренции с более крупными и опытными производителями из Индии и Бельгии. Россия в 2014 году пыталась нарастить производство, создав в Якутии масштабный ограночный кластер под названием «Бриллиантовая долина». Проект оценили в 10 миллиардов рублей, но через три месяца отказались от его реализации.

Монополистом на российском рынке остается компания «Алроса». Она обеспечивает 97% всей добычи в стране благодаря месторождениям в Якутии и Архангельской области. Это государственная компания: 33% принадлежит Росимуществу, 25% правительству Якутии, еще 8% отдельным районам республики (улусам), остальное обращается на бирже. До 2023 года компанию возглавлял Сергей Иванов — младший — сын Сергея Иванова, который раньше был руководителем администрации президента и министром обороны, а сейчас занимается в Кремле вопросами экологии.

А что, с такими акционерами компания до сих пор не под санкциями?

Конечно же, под санкциями — но в том, как они работают, есть важные нюансы.

24 февраля 2022 года под блокирующие санкции США попал на тот момент глава компании Сергей Иванов — младший. Через несколько недель ограничения распространились и на саму «Алросу».

Все это негативно повлияло на бизнес «Алросы» и поставило под угрозу производственный процесс. Сергей Иванов — младший рассказывал, что компании пришлось перестраивать работу с банками, потому что оплата в долларах оказалась под угрозой заморозки, искать новые каналы продаж, а также перейти «в режим более бережного обращения к технике», которую перестали поставлять в Россию. По его словам, у многих аппаратов для подземных горных работ нет аналогов. В некоторых случаях компании удалось найти альтернативу российского производства или у поставщиков из дружественных стран, однако это увеличило себестоимость добычи, которая в России была одной из самых низких — 44 доллара за карат при средней цене продажи 160 долларов.

Через полтора года после начала войны с Украиной «Алроса» опубликовала первую отчетность, которая подтвердила опасения. Капитальные затраты выросли на 39%. Выручка в первом полугодии осталась такой же, как за аналогичный период 2022-го, но чистая прибыль обвалилась на 35%. Международная статистика показывает, что по итогам 2022 года российский экспорт алмазов сократился на 24%. Впрочем, в самой «Алросе» обратили внимание, что это общий тренд всех мировых производителей из-за высокой базы 2021 года, — и это правда.

Как именно изменилась география поставок российских алмазов, понятно не до конца, потому что «Алроса» засекретила часть отчетности. До санкций около половины экспорта приходилось на Бельгию: местный Антверпен считается мировым центром этого рынка — там расположено четыре алмазных биржи и полторы тысячи продавцов, для которых в городе выделили целый район. За год войны в Украине прямые поставки из России в Бельгию сократились на 80%, подсчитывал бельгийский премьер-министр Александер Де Кроо. Данные Евростата подтверждают тренд: за девять месяцев 2023 года экспорт российских алмазов в Европу рухнул в четыре раза. Вероятно, часть сырья приняла на себя Индия, которая обрабатывает больше 90% алмазов в мире.

Но ситуация тем не менее оставалась относительно приемлемой для России. Комитет по надзору в ювелирной отрасли США выпустил разъяснение, согласно которому санкции не действуют, если алмаз подвергся обработке в другой стране. Иными словами, «Алроса» поставляла камень в Индию за полную стоимость, там его гранили и с наценкой 3% отправляли в США уже как индийский бриллиант. Кроме того, сохранялись поставки в Бельгию, пусть и не для крупнейших ювелирных брендов. Периодически там даже наблюдали всплески спроса на российские камни, к примеру перед Днем святого Валентина.

Что изменит европейское эмбарго? Теперь Евросоюз запретит даже «опосредованный» импорт алмазов из России?

Кажется, да. Текст ограничений должен был быть опубликован 15 ноября, но этого не произошло до сих пор — хотя об инициативе есть много утечек. Судя по всему, к реализации готовится самый негативный для «Алросы» сценарий.

Как пишет издание EUObserver, ЕС введет эмбарго не просто на прямые поставки российских алмазов, но и на бриллианты, сделанные из российского сырья. Предложение, как сообщал глава дипломатии Евросоюза Жозеп Боррель, согласовано с G7, а страны «Большой семерки» обеспечивают 70% мирового спроса. Помимо этого, под запретом рискуют оказаться любые ювелирные изделия из жемчуга, золота и серебра, если в них использованы российские бриллианты. Санкции могут вступить в силу 1 января 2024 года.

Для утверждения ограничений со стороны ЕС нужно согласие всех 27 стран-участниц, и прежде вето на алмазное эмбарго накладывала Бельгия. Власти объясняли это тем, что без должной системы контроля камни все равно окажутся на европейском рынке, а ущерб для Евросоюза будет больше, чем для России.

Теперь появилось несколько инициатив о том, как обеспечить этот контроль.

Предложения вызывают немало споров. Например, одна из ключевых для рынка аналитических компаний Rapaport Group считает, что обсуждаемые процессы контроля выгодны только крупным игрокам: в отличие от небольших торговцев, они могут себе позволить затраты на аудит, что приведет к еще большей консолидации рынка. В качестве альтернативы эксперты предлагают «американский протокол»: государство должно проверять допущенного до рынка продавца, а системы контроля — обеспечивать полную прозрачность всей цепочки поставок от шахты до прилавка. Свои инициативы аналитики направили в Еврокомиссию.

Некоторые участники рынка сомневаются в эффективности любых мер контроля. Источник газеты «Коммерсант» пояснял, что сертификация работает при поставках крупных алмазов, но Россия торгует в основном мелкими камнями, отследить которые почти невозможно. Это подтверждает собеседник Bloomberg: по его данным, уже сейчас из-за санкций «Алроса» скрывает происхождение алмазов, выстраивая цепочку поставок из десяти покупателей. Алексей Калачев из аналитической компании «Финам» тоже выражает сомнение: если запрет на ввоз российского сырья, по его мнению, еще реализуем, то сделанные из него бриллианты отследить уже не получится. Он приводит аналогию с российской нефтью: Германия не покупает ее напрямую, но покупает в Индии нефтепродукты, сделанные из российского сырья. Директор Viree Diamond Club Dubai Ксения Костина добавляет, что маржинальность обработки мелких камней и так низкая, а с затратами на дополнительную сертификацию торговля ими станет абсолютно невыгодной.

Если российские алмазы уйдут с европейского рынка, цены должны вырасти?

Да, должны, но не критично. Самый негативный прогноз у российского Минфина: там считают, что Запад намеренно искажает рынок драгоценных камней, что ударит по самым уязвимым слоям населения в странах с алмазной отраслью, вызовет социальные волнения и даже мятежи. Западные страны «играют с ящиком Пандоры», резюмировал заместитель главы ведомства Алексей Моисеев.

Аналитик Борис Красноженов из Альфа-банка полагает, что внедрение систем контроля займет как минимум год, но издержки бизнеса вырастут сразу — и затраты переложат на потребителей. В «Финаме» считают, что цены вырастут незначительно, а могут и не вырасти вовсе. Например, если российские алмазы, обходя санкции, окажутся на менее привлекательных рынках, то объем предложения не сократится, а вот выручка «Алросы» упадет. Это тоже можно будет считать промежуточным успехом для Брюсселя. Ксения Костина из Viree Diamond Club Dubai допускает, что, если санкции окажутся эффективными, на рынке наступит состояние шока, цены вырастут на 10–20%, но потом скорректируются.

Фатальных последствий аналитики не ожидают. Американские ювелиры в случае эмбарго смогут перейти на сырье из Канады, Африки, Бразилии и Австралии. Для европейского рынка основными поставщиками станут Зимбабве, Конго и Ангола — там, кстати, в одном из проектов у «Алросы» есть доля. Сама же российская компания, как ожидается, переориентирует поставки на Юго-Восточную Азию, которая не всегда соблюдает западные санкции против России. Кроме того, вместо Антверпена заниматься огранкой могут Дубай и Израиль. Правда, есть и альтернативная точка зрения: бывший гендиректор «Алросы» Сергей Иванов — младший считает, что «30% рынка невозможно просто так убрать» и заместить российские алмазы не получится.

Негативный фон для «Алросы» создают и рыночные факторы. Высокая база прошлого года и низкий спрос привели к тому, что уровень цен сейчас на 20% ниже, чем в 2022-м. Индия на государственном уровне уже просила российскую компанию и других производителей приостановить поставки на два месяца, чтобы создать искусственный дефицит (Bloomberg называет это «отчаянным шагом»). Избежать серьезного ущерба «Алросе» помогла девальвация: стоимость товара в долларах сократилась на 16%, но в рублях выросла на 46%. Впрочем, по прогнозу самой компании, спрос будет сокращаться и дальше.

А насколько это чувствительно для России?

По оценке Брюсселя, отрасль приносит экономике России четыре миллиарда евро в год. Вашингтон, внося «Алросу» в черный список, отмечал, что алмазы входят в десятку самых прибыльных ненефтегазовых российских экспортных товаров.

Министр финансов России Антон Силуанов называл «Алросу» «курицей, которая несет золотые яйца». Во-первых, компания платит дивиденды, 66% которых отправляется в бюджеты разных уровней, — очередную выплату как раз согласовали в октябре. Во-вторых, производитель регулярно становится объектом для дополнительных списаний. Предложенный первым вице-премьером Андреем Белоусовым windfall tax, например, обязал «Алросу» перечислить еще несколько миллиардов рублей в бюджет. Кроме того, в сентябре правительство утвердило экспортные пошлины в привязке к курсу рубля. При нынешних котировках компания отдает государству 5% от стоимости каждой зарубежной поставки.

Помимо этого, у «Алросы» есть социальные обязательства: Альфа-банк называет ее донором для Якутии, где компания содержит несколько моногородов, обеспечивает рабочие места, на ее налоги ремонтируются дороги, больницы и другая социальная инфраструктура. При этом лишь 5–10% выручки компания получает на внутреннем рынке, ее абсолютный приоритет — экспорт.

Если санкции вдруг окажутся успешными, бизнес-модель «Алросы» может быть разрушена. В брокерской компании БКС, впрочем, считают, что компания сможет сохранить присутствие в странах за пределами G7. Спрос в Индии и Китае превышает российское производство минимум на треть, соглашается Борис Красноженов из Альфа-банка.

Но сотрудничество с российским предприятием для партнеров из стран за пределами «Большой семерки» уже не безопасно. Агентство Reuters сообщало о двух индийских компаниях, чьи счета в ОАЭ были заморожены американским Минфином за попытку купить российские алмазы.