Против «СПБ Биржи» ввели санкции — теперь торговля на ней заморожена. Владельцы иностранных ценных бумаг еще могут спасти свои активы? А купить акции Apple или Tesla в РФ теперь точно не получится?

2 ноября Минфин США ввел блокирующие санкции против «СПБ Биржи» — основной площадки по торговле иностранными бумагами в России. На «СПБ Бирже» обращаются более двух тысяч акций и депозитарных расписок международных компаний, а также ценные бумаги ETF — инвестиционных фондов, зарегистрированных вне пределов России. Общий объем сделок в режиме основных торгов с иностранными бумагами на площадке по итогам сентября 2023 года превысил 2,4 миллиарда долларов, из которых более 2,1 миллиарда пришлось на бумаги с листингом в США.

«СПБ Биржу» включили в SDN-лист (Specially Designated Nationals List) — «черный список», который публикует Управление по контролю за иностранными активами (OFAC).

Сразу после этого биржа вынужденно остановила торги всеми видами бумаг. Сделки с российскими бумагами частично возобновили на следующий день, 3 ноября, однако торги иностранными активами до сих пор не проводятся. Учитывая, что Московская биржа лишилась возможности торговать американскими акциями еще в 2022 году, купить бумаги Amazon, Facebook, Apple, Tesla и других известных компаний из США в России стало практически невозможно.

Руководитель «СПБ Биржи» Роман Горюнов, который возглавлял ее более 10 лет и превратил из малоизвестной площадки во вторую биржу в стране, из-за санкций покинул пост гендиректора и председателя совета директоров площадки. На посту главы компании его сменил давний соратник Евгений Сердюков. Он уже объявил, что биржа вынуждена будет радикально изменить стратегию: вместо фокуса на иностранных бумагах сосредоточиться на «торгах инвестиционными инструментами с расчетами в рублях» и «развивать проекты на российском финансовом рынке».

Да, включение в SDN-лист — наиболее жесткие санкции, которые правительство США может ввести против компании или человека. Они подразумевают заморозку всех активов в Штатах и запрет на любые деловые отношения американским компаниям и гражданам с компанией, попавшей под ограничения.

Фактически это означает, что на «СПБ Бирже» больше не смогут торговать американскими ценными бумагами: площадку лишат возможности проводить операции с долларами. Более того, существует риск, что бумаги компаний из США в портфелях российских инвесторов будут заблокированы.

Сама биржа сперва такую возможность отвергла. Сразу после объявления о санкциях площадка распространила в СМИ заявление: «Введенные санкции не затронут активы клиентов».

Однако юристы полагают, что все ровно наоборот — и санкции напрямую затрагивают инвесторов. «Попадание „СПБ Биржи“ в SDN-лист приводит к обычным для этого статуса последствиям: блокировке активов, в учете прав на которые участвует подсанкционное лицо, и невозможности для американских лиц совершать с ним какие-либо сделки», — сказал партнер, руководитель санкционной практики коллегии адвокатов Delcredere Андрей Рябинин.

Надежда на то, что у них это получится, есть. Подразделение Минфина США OFAC дало американским компаниям время для сворачивания операций с «СПБ Биржей» до 31 января 2024 года, выдав специальную генеральную лицензию.

Несмотря на это, «СПБ Биржа» до сих пор не возобновила торги зарубежными бумагами, приостановленные 2 ноября. 7 ноября площадка сообщила о продлении остановки таких торгов еще на семь дней. И процесс может затянуться, предполагает заместитель руководителя юридического департамента инвестиционного банка «Синара» Елена Рязанова. По ее словам, американские компании не спешат соблюдать выданную OFAC лицензию и запрашивают дополнительную информацию у своих регуляторов. «Озвученный биржей срок в семь рабочих дней мне лично представляется мало реальным. Я бы заложила минимум месяц», — констатирует эксперт.

В российском Центробанке признали, что пока не могут помочь инвесторам в проведении операций с иностранными бумагами, которые торговались на «СПБ Бирже». «Относительно того, насколько удастся дотянуться до тех бумаг, которые торговались через биржу и, соответственно, хранятся на определенных счетах, — говорить преждевременно. Пока такой уверенности нет», — заявил первый зампред Банка России Владимир Чистюхин.

Такой риск существует. Многое зависит от того, как «СПБ Биржа» готовилась к санкциям (и готовилась ли вообще). Ценные бумаги торгуемых на площадке компаний хранятся в дочернем «СПБ Банке». Если он тоже попал под санкции, бумаги инвесторов с высокой долей вероятности будут заблокированы.

Но коснулись ли ограничения «СПБ Банка» — пока непонятно. После начала полномасштабной войны в Украине компания скрыла корпоративную структуру, так что какая доля в банке принадлежит «СПБ Бирже» — больше или меньше 50%, — неизвестно. Елена Рязанова из «Синары» предполагает, что биржа могла подготовиться к санкциям и снизить долю владения в банке до «неподсанкционной» (то есть ниже 50%). Однако подтверждения этому пока не последовало.

«Биржа — это всего лишь площадка, где заключаются сделки. Она не хранит активы. Да, видимо про торговлю американскими акциями на „СПБ Бирже“ можно уже забыть. Но гораздо страшнее, с точки зрения инвесторов, попадание под санкции расчетного депозитария при бирже. Мы это наблюдали на примере НРД», — добавляет эксперт.

Были, но не все. «СПБ Биржа» не единственная в России торговая площадка, где торговали американскими акциями. В 2020 году бумаги компаний из США стали доступны для розничных инвесторов и на Московской бирже.

Но в феврале 2022 года возможность торговать зарубежными акциями на Мосбирже фактически пропала. После вторжения России в Украину европейские депозитарии Euroclear и Clearstream прекратили отношения с главным российским хранителем ценных бумаг — Национальным расчетным депозитарием (НРД). Впоследствии НРД попал под блокирующие санкции ЕС. В результате иностранные бумаги на 5,7 триллиона рублей оказались заблокированы. Из этой суммы 20% активов, примерно на 1,1 триллиона рублей, принадлежали пяти миллионам российских частных инвесторов.

Тогда проблема с заблокированными бумагами в большей степени коснулась Мосбиржи. Цепочка учета большинства зарубежных бумаг, торгуемых на «СПБ Бирже», велась не через европейские депозитарии, а через американский DTC (The Depository Trust Company), который не заморозил отношения с российскими контрагентами.

Теперь же, когда «СПБ Биржа» сама попала под санкции, она столкнется с той же проблемой. «Попадание под санкции означает, что мостик между брокером и американским DTC тоже будет нарушен», — сказал Forbes партнер BGP Litigation Сергей Гландин.

Некоторым российским инвесторам удалось разморозить и продать зарубежные бумаги, однако их меньшинство. Им пришлось добиваться специального разрешения от европейских регуляторов. К тому же после разблокировки активы, как правило, продаются ниже их стоимости.

Ситуацию может изменить указ, который 8 ноября подписал президент Владимир Путин. Он позволит обменивать замороженные активы россиян на застрявшие в РФ бумаги иностранных инвесторов. На этапе подготовки указа глава Минфина Антон Силуанов говорил, что власти планируют разблокировать порядка 100 миллиардов рублей со счетов типа «С».

Но такой вариант обмена все же маловероятен, говорил Forbes один из руководителей коллегии адвокатов Delcredere Андрей Тимчук. По его словам, для этого потребуется разрешение зарубежных регуляторов, которые будут руководствоваться санкционным законодательством.

Да. Причем проблемы испытывают в том числе те, кто продал акции и вывел деньги еще до объявления санкций против биржи — 1 и 2 ноября. Их позиции считаются не закрытыми из-за порядка расчета: он проходит на второй день после сделки. Крупнейшие брокеры предупредили клиентов, что будут взымать с них деньги за перенос этих позиций. Новый глава биржи Евгений Сердюков обещал провести зависшие расчеты по сделкам в понедельник 13 ноября, но были ли они проведены в итоге, остается неясным.

Большой выбор американских акций был главным конкурентным преимуществом «СПБ Биржи» перед Мосбиржей. Площадка начала размещать иностранные бумаги в 2014 году. Руководители «СПБ Биржи» привели в Россию акции Apple и Facebook, а также сделали торги зарубежными бумагами доступными для частных инвесторов, позволив покупать их по одной штуке.

Это преимущество петербургской площадки обернулось большими проблемами после начала войны в Украине. Еще в прошлом году объем сделок с иностранными бумагами на «СПБ Бирже» рухнул почти втрое: с 393,4 миллиарда долларов до 122,2 миллиарда. Одна из причин такого резкого падения — решение ЦБ запретить непрофессиональным (неквалифицированным) инвесторам торговать бумагами «недружественных» стран, в том числе и американскими.

Несмотря на это, американский рынок продолжал оставаться основным объектом внимания для участников торгов на петербургской площадке. Так, в десятку самых популярных акций за сентябрь вошли Tesla, NVIDIA, Amazon, Apple и другие. Причем доля Tesla составила почти 30% от общего объема торгов в сентябре.

Теперь же, после санкций, торговать американскими бумагами не смогут даже профессионалы. Кроме того, компании даже из «дружественных» стран также могут отказаться сохранять отношения с биржей.

Казахстанская биржа ITS, 10% которой принадлежит «СПБ Бирже», уже потребовала от российской площадки выйти из капитала. По уставу компании, акционер, попавший под санкции, должен перестать владеть бумагами, сообщила площадка.

«„СПБ биржа“ концентрировалась на торговле иностранными ценными бумагами. И вы знаете, что в этом смысле даже полная концентрация деятельности на иностранных ценных бумагах только дружественных государств не до конца помогает в этой ситуации, потому что наши партнеры очень осторожно относятся к взаимодействию с теми компаниями, которые находятся под санкциями», — констатировал первый зампред Центробанка Владимир Чистюхин. Он подчеркнул, что санкции угрожают долгосрочной жизнеспособности «СПБ Биржи» и порекомендовал искать «новые ниши». 

Новый глава площадки Евгений Сердюков, как было сказано выше, уже объявил, что планирует изменить стратегию развития биржи. Ее переориентируют на российский финансовый рынок и операции с рублевыми инструментами.

Есть два основных варианта развития событий, пишет Елена Рязанова из банка «Синара»:

Юрист рекомендует «всеми способами» выводить американские акции за пределы России. «Это большая и сложная работа. Я бы рекомендовала привлекать к ней юристов. Ключевое условие — наличие счетов в западных брокерах. Причем желательно не в СНГ. Задача — вывести бумаги из „СПБ Банка“, пока действует генеральная лицензия, выданная OFAC», — пояснила Рязанова.

Это касается всех иностранных ценных бумаг, отметила юрист: