разбор

Маск — триллионер? Насколько вырастут акции SpaceX после IPO? И вызовет ли такой же ажиотаж выход на биржу Anthropic и OpenAI? Что важно знать о крупнейшем в истории IPO

Источник: Meduza

12 июня компания SpaceX провела IPO, то есть официально сменила статус с частной на публичную — теперь акции аэрокосмического и с недавних пор еще и AI-гиганта можно будет свободно купить на технологической бирже Nasdaq. В рамках первичного размещения бумаг бизнес оценили в 1,77 триллиона долларов. Торги акциями начнутся через несколько часов, и, по прогнозам, капитализация компании вырастет еще сильнее. В рамках IPO SpaceX привлекла 75 миллиардов долларов, побив рекорд саудовского концерна Saudi Aramco из 2019-го (более 29 миллиардов). А ее основатель и генеральный директор Илон Маск вплотную приблизился к статусу первого в истории обладателя состояния свыше одного триллиона долларов. «Медуза» рассказывает главное об историческом IPO.

IPO вызвало небывалый ажиотаж среди инвесторов

Всего за неделю так называемого роуд-шоу — серии встреч с инвесторами по всему миру, предваряющих IPO — SpaceX собрала число заявок на покупку акций, явно свидетельствующее об остром спросе. Всего компания размещает 555,6 миллиона бумаг по фиксированной цене 135 долларов за штуку. Хотя обычно конечная стоимость определяется по итогам коммуникации с рынком, а изначально бизнес выходит с предложением некоего диапазона, финальное значение внутри которого устанавливается в зависимости от спроса (чем он выше, тем ближе цена к верхней границе диапазона).

Инвесторы-физлица, по данным Bloomberg, в совокупности выразили желание приобрести бумаг через брокеров на сумму свыше 100 миллиардов долларов. Хотя для этой категории по условиям IPO выделена квота в 22,5 миллиарда. То есть книга заявок (их можно было оставлять на сумму от двух тысяч долларов) была переподписана более чем в четыре раза, и акции в итоге достанутся далеко не всем желающим.

Институциональные инвесторы — то есть крупные финансовые институции вроде пенсионных фондов, инвестфондов, хедж-фондов, банков и т. п. — тоже активно стремятся быть причастными к IPO. Всего заявки подали около тысячи представителей этой категории. Особенно показателен запрос крупнейшей в мире компании по управлению активами BlackRock (в ее инвестиционном портфеле активов на 11 триллионов (!) долларов): по данным The Wall Street Journal, фирма хочет купить акций SpaceX на сумму не менее пяти миллиардов долларов. Вдвое меньше достанется институциональным инвесторам из Японии. Пакеты по несколько миллиардов долларов надеются приобрести и государственные фонды монархий Персидского залива — Саудовской Аравии, Катара и Кувейта.

Интересно, что некоторые институциональные фонды будут обязаны купить акции SpaceX. Произойдет это из-за того, что компании-операторы биржевых индексов по ускоренной процедуре собираются включить компанию в свои «индексные корзины», то есть в набор ценных бумаг, формирующих динамику сводного значения индекса. А по правилам фондов, отслеживающих эти индексы (например, управляющих пенсионными накоплениями), все входящие в «корзину» акции должны находиться в их портфеле. Такое привилегированное положение SpaceX вызвало немало критики в преддверии IPO.

Со стартом торгов капитализация SpaceX, скорее всего, вырастет

Как пишет Bloomberg, деривативы — то есть производные ценные бумаги, в конкретном случае бессрочные фьючерсы на акции SpaceX — 11 июня торговались на криптобиржах Binance и Hyperliquid по цене примерно 165 долларов за штуку, что почти на четверть выше стоимости размещения. То есть участники сделок с такими активами ставят на рост капитализации компании как минимум до 2,2 триллиона долларов.

Примерно такой же динамики ожидают аналитики фирмы New Street Research. А брокер Oppenheimer ставит на увеличение стоимости бумаг до 190 долларов в горизонте 12–18 месяцев. Это означает, что капитализация вырастет до 2,5 триллиона долларов.

Есть и обратные прогнозы: аналитики фирмы Morningstar называют справедливой оценку бизнеса в 780 миллиардов долларов — более чем вдвое ниже значения IPO.

The Wall Street Journal прогнозирует, что в любом случае из-за высокого спроса частных инвесторов цена акций, скорее всего, будет волатильной на начальном этапе торгов. Это означает, что резкие и сильные скачки стоимости — на 10% в любом направлении — могут привести к временным приостановкам сделок с бумагами.

Цена на открытии торгов будет определена так называемым агентом по стабилизации — в случае со SpaceX эту роль выполняет банк Morgan Stanley. Задача — сбалансировать спрос и предложение на акции стартом сделок. По последней информации, торги могут начаться с отметки заметно выше цены IPO.

SpaceX явно не принесет прибыли инвесторам в ближайшее время

Выручка SpaceX в 2025 году выросла на 33%, до 18,67 миллиарда долларов (70% доходов генерирует бизнес спутников связи Starlink). При этом компания получила чистый убыток в 4,94 миллиарда против прибыли в 791 миллион годом ранее.

Даже при стоимости акций в 135 долларов соотношение капитализации к годовой выручке составляет 94 к 1 — как отмечал The Bell, это значение выше, чем у Nvidia, Amazon и Meta.

SpaceX, впрочем, сняла с себя ответственность за риски инвесторов еще в своем проспекте. Там компания прямо признала, что «не может прогнозировать», начнет ли бизнес приносить прибыль в будущем. Ставка будет делаться прежде всего на развитие инструментов с использованием искусственного интеллекта, а сработает ли она, сегодня предсказать крайне сложно.

Маск почти наверняка станет первым в истории долларовым триллионером (или уже стал?)

Заголовки новостей в день IPO явно могли запутать неискушенного читателя. Некоторые влиятельные медиа уже окрестили Илона Маска обладателем состояния в триллион долларов, другие более осторожно пишут о том, что бизнесмен находится на пороге исторического достижения.

Ближе к истине пока все же консервативные расчеты Bloomberg. Как пишет агентство, при цене акции в 135 долларов за штуку пакет Маска стоит 688 миллиардов долларов. Это прибавляет к текущей оценке его состояния 275 миллиардов, так что она достигает 970 миллиардов — с учетом долей в Tesla (оценивается в 150 миллиардов), Neuralink, Boring Company и других активов. Очевидно, что порог в триллион долларов Маск легко перешагнет, если акции хотя бы незначительно вырастут в первый день торгов.

Важно понимать: эта сумма будет носить «бумажный» характер, поскольку свыше половины состояния предпринимателя приходится на акции SpaceX, которые теперь подвержены риску разочарования инвесторов в бизнесе и другим угрозам, сопряженным с публичным статусом.

Обогатится, конечно, не один только Маск. Для многих его подчиненных рекордная оценка стоимости компании означает, что они вот-вот тоже станут обладателями значительных капиталов. По данным New York Times, более 4,4 тысячи (!) нынешних и бывших сотрудников, как ожидается, станут долларовыми миллионерами после IPO. Состояние 400 из них превысит 100 миллионов.

Вслед за SpaceX нас ждут еще два мега-IPO

SpaceX — первое из трех крупных IPO, которые венчают ажиотаж инвесторов вокруг развития технологий искусственного интеллекта. До конца года на биржу также должны выйти другие флагманы рынка — Anthropic и OpenAI, тоже претендующие на оценку бизнеса свыше триллиона долларов каждый.

Тем важнее динамика, которую продемонстрирует в публичном статусе компания Маска. У многих инвесторов возникают сомнения, что рынок сможет переварить нынешний объем предложения от ИИ-гигантов. Как отметил в комментарии Bloomberg главный стратег фирмы Ameriprise, IPO SpaceX станет «предвестником» для конкурентов из Anthropic и OpenAI.