разбор

Биткоин побил исторический рекорд стоимости — и сразу рухнул. Что происходит с курсом криптовалюты? И чего ждать дальше?

Источник: Meduza

Стоимость самой популярной криптовалюты в мире обновила максимум за всю историю торгов. На пике курс составил 69 208,79 доллара. Предыдущий рекорд был установлен в ноябре 2021 года, когда биткоину не хватило всего одного цента до отметки 69 тысяч долларов. Нынешний рост стоимости криптовалюты продолжается уже несколько месяцев — и рынок считает, что предел еще не достигнут. «Медуза» изучила, как инвесторы объясняют такую динамику и какие риски есть у биткоина в будущем.

Почему рекорд был побит именно сейчас?

Главным драйвером роста стоимости криптовалюты остается запуск биткоин-ETF. Подробнее об этом мы писали здесь. Если кратко: крупные инвестиционные компании давно хотели запустить фонды коллективных инвестиций в биткоин. Главный финансовый регулятор США — Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) — больше 10 лет отказывал им в реализации этой идеи, указывая на повышенную волатильность актива и популярность криптовалют в криминальном мире. Однако в августе 2023-го SEC проиграла суд по иску известной инвесткомпании Grayscale — и была вынуждена одобрить ее заявку на создание биткоин-ETF. Ситуацией воспользовались и другие инвестгиганты: в общей сложности они зарегистрировали 11 фондов для инвестиций в криптовалюту, которые были запущены в январе 2024-го.

Это и предопределило рост спроса на криптовалюту. Прежде крупные институциональные инвесторы не могли совершать с ней сделки, опасаясь давления регулятора. Теперь же, получив зеленый свет, они начали покупать биткоин, чтобы потом предложить его клиентам. Как пишет The Wall Street Journal, к началу марта управляющие компании потратили на эти цели 50 миллиардов долларов. Для сравнения: это всего в два раза меньше ETF на золото, хотя такой инструмент доступен уже 20 лет.

Для клиента новая реальность сильно упростила доступ к покупке криптоактивов. Как объясняет FoxBusiness, раньше такие сделки требовали отдельного цифрового кошелька, теперь же сделать вложение можно с помощью обычного брокерского счета. Кроме того, стало удобнее следить за ценой биткоина, которая часто подвержена изменениям. Важным аргументом стало и то, что после краха компании FTX доверие к криптобиржам упало, а теперь для таких сделок есть более надежная инфраструктура.

Кроме того, брокеры позволяют совершать сделки «с плечом», то есть на заемные средства, которые клиенту выдает сам брокер. В результате объем торгов паями таких фондов взлетел до 7,7 миллиарда долларов в день, а сам биткоин подорожал на 44% всего за месяц. Президент аналитической компании Spectra Markets Брент Доннелли заявил Forbes: «Мы вернулись к рынку образца 2021 года, где все растет и все веселятся». «Уолл-стрит была взята штурмом», — пишет о нынешнем ралли биткоина WSJ.

Участники рынка ждали, что биткоин вот-вот обновит исторический рекорд. Когда это случилось, Bloomberg сообщил: «Почти каждый, кто когда-либо инвестировал в биткоин, теперь в прибыли». Но курс продержался выше 69 тысяч долларов всего несколько минут. И вскоре рухнул до 61 тысячи, а потом снова отскочил вверх. Главный стратег брокера Interactive Brokers Стив Сосник объяснил такую динамику тем, что инвесторы просто зафиксировали прибыль после нескольких дней бурного роста и что это обычная практика.

Что будет с биткоином дальше?

Пока инвесторы смотрят на ситуацию позитивно. В хедж-фонде MNNC, специализирующемся на криптовалютах, допускают «некоторую донастройку рынка», но в целом Bloomberg прямо называет его бычьим, то есть нацеленным на рост.

Forbes отмечает, что капитализация крипторынка постепенно растет с осени 2023 года и вскоре может достичь трех триллионов долларов при нынешних 2,4 триллиона. Основатель управляющей компании Hashnote Лео Мицухара считает, что стоимость биткоина еще может удвоиться и достичь 138 тысяч долларов. Аналитики банка Standard Chartered допускают, что курс подскочит до 200 тысяч долларов в 2025-м. Глава управляющей компании Bitwise Хантер Хорсли уверен, что цена в 250 тысяч «ближе, чем многие могут себе представить». Автор книги «Богатый папа, бедный папа» Роберт Кийосаки делает более радикальный прогноз: самая популярная криптовалюта к 2025 году может стоить 500 тысяч долларов и стать надежной защитой от надвигающегося финансового кризиса. Впрочем, сценарий «гигантского краха» он анонсирует с 2021 года.

Reuters пишет, что спрос на биткоин и криптоактивы в целом обеспечивают не только новые ETF, но и ожидания от Федеральной резервной системы: регулятор вскоре должен начать снижать процентные ставки, что спровоцирует отток с депозитов в сторону более доходных активов. Биткоин — один из главных претендентов на то, чтобы стать бенефициаром этого оттока. Потому что, к примеру, основной американский фондовый индекс S&P 500, который учитывает акции крупнейших компаний, с начала года принес инвесторам скромную доходность в 6%. Экономист Стюарт Коул из финтехфирмы Equiti Capital считает, что криптовалюты наравне с золотом выполняют роль страховки от повышенных рисков, поэтому динамика их цен будет совпадать. 5 марта биржевая цена драгоценного металла тоже установила исторический рекорд 2100 долларов за тройскую унцию.

Важным фактором для рынка также остается предстоящий в апреле «халвинг», то есть дословно «уполовинивание». Программный код биткоина устроен таким образом, что раз в четыре года вознаграждение майнерам сокращается вдвое, снижается и скорость выпуска монет. В результате возникает дефицит предложения, а цена кратно растет. Например, после халвинга в 2020 году биткоин за 12 месяцев подорожал на 712%.

Аналитики также ждут, что фокус инвесторов может сместиться в сторону других монет, у которых сохраняется больший потенциал для роста. В инвесткомпании Arbelos Markets такую стратегию называют «догоняющей торговлей», а среди привлекательных активов выделяют Ethereum и Solana. Инвестфирмы уже обратились в SEC с просьбой зарегистрировать фонды на основе и этих криптовалют. Кроме того, поступили заявки на открытие инверсных ETF: они дорожают, когда цена актива падает. Официальной реакции регулятора пока не последовало. Комиссия должна дать ответ по одному из обращений до 23 мая. CNBC сообщает, что решение принимают пять человек: два демократа, которые прежде голосовали против, два республиканца, которые поддерживают новый инструмент, и глава комиссии Гэри Генслер, чей голос, судя по всему, будет решающим.

Стоит ли ждать расширения линейки «легальных» криптовалют в США?

В том, что SEC продолжит политику либерализации рынка, есть большие сомнения.

Гэри Генслер известен как последовательный критик криптовалют. Только в этом году SEC под его руководством успела предъявить обвинения трем разным связанным с криптоактивами проектам, призвав их соблюдать права инвесторов. Даже после того, как комиссия проиграла суд против Grayscale, Генслер выпустил заявление, в котором подчеркнул: допуск биткоин-ETF к торгам никак не меняет взгляды ведомства на криптоиндустрию, оно по-прежнему не одобряет и не поощряет биткоин. Инвесторы, по словам чиновника, должны быть внимательны к «мириадам рисков», которые несут биткоин и другие производные от криптовалюты активы. В этом с ним солидарны коллеги из Европейского центрального банка, которые в очередной раз напомнили, что биткоин, в отличие от золота, не имеет «экономического фундамента», а потому нельзя рассчитать его справедливую стоимость.

С одной стороны, как пишет Reuters, SEC едва ли сможет противиться появлению новых криптопродуктов: в случае конфликта участники рынка применят те же аргументы, что и Grayscale, и выиграют право регистрировать такие фонды через суд. С другой — прежде Генслер настаивал, что биткоин и, например, эфириум — это разные классы активов. Аргумент связан с особенностями блокчейнов, на которых они торгуются, и, возможно, SEC удастся доказать разницу. Тогда новые продукты для инвесторов появятся не скоро.

Индустрия находится под давлением и со стороны законодателей. Сенатор от Демократической партии Элизабет Уоррен в декабре написала письма крупным участникам рынка, в том числе криптобирже Coinbase, с требованием объяснить, почему они «подрывают попытки ограничить криптовалюту как средство финансирования терроризма».

Противодействие наблюдается и со стороны некоторых влиятельных финансовых компаний. Корпорация Vanguard, под управлением которой находятся активы на девять триллионов долларов, сообщила, что сознательно не будет участвовать в выпуске биткоин-ETF, хотя именно коллективные инвестиции всегда были ее основным профилем. Объяснили так:

Похожей точки зрения придерживается и глава JPMorgan Chase Джейми Даймон: на слушаниях в сенате бизнесмен призвал законодателей «закрыть индустрию», которая «на самом деле» используется для «криминала и контрабанды наркотиков».

Forbes делает вывод, что как инструмент для кратких спекулятивных стратегий биткоин и другие криптовалюты не подходят, однако в долгосрочной перспективе (пяти — семи лет) вложения могут показать хороший рост.

Не все участники рынка с этим согласны: сооснователь инвестиционной компании Nexo Capital Антони Тренчев в беседе с CNN сказал, что «бычий» цикл наступил раньше, чем ожидалось, и за ним последует «болезненное и затяжное падение». Reuters также напоминает, что после предыдущего рекорда в 2021 году наступила так называемая криптозима: цена валюты упала, «потянув за собой половину рынка», начались банкротства. «Оттепель» наступила только через 18 месяцев.