разбор

Миллиарды рупий, принадлежащие России, застряли на счетах в Индии. Согласно популярной версии, это одна из главных причин обвала рубля Это правда? А почему нельзя забрать оттуда российские деньги?

Источник: Meduza

Индия после начала полномасштабной войны превратилась для России в ключевого экономического партнера: страна обеспечила спрос на нефть, которую практически перестал покупать Запад. Однако значительная часть оплаты за углеводороды происходила в рупиях — ограниченно конвертируемой валюте, которую нельзя обменять на другую валюту внутри Индии или вывезти за рубеж без разрешения индийского ЦБ. В результате миллиарды рупий осели на счетах российских экспортеров в Индии — и до сих пор не поступили в их свободное распоряжение. «Медуза» при помощи экспертов изучила, сколько российских денег оказалось заперто в Индии, почему власти двух стран никак не могут договориться об их «освобождении» и как застрявшие рупии повлияли на обвал курса рубля этим летом.

Попытка отказаться от доллара в торговле с Индией обернулась проблемой для руководства российских компаний и властей. За пять месяцев 2023 года Россия в 11 раз увеличила поставки нефти Индии по сравнению с аналогичным периодом 2022-го, и часть этого объема оплачивалась в индийских рупиях. Однако с полученными рупиями возникла сложность: фактически их никак нельзя использовать из-за валютных ограничений в Индии для нерезидентов. Эти рупии застряли на счетах в индийских банках, а российские компании не могут ни перевести их в Россию, ни конвертировать за рубежом.

Официальные лица признали, что проблема существует. В начале мая глава МИД РФ Сергей Лавров заявил, что торговля с Индией в рупиях сопряжена для России с «проблемой», а на счетах в индийских банках накопились «миллиарды рупий», которые нельзя «использовать».

В конце августа бывший министр финансов РФ и экс-глава одного из крупнейших банков «Открытие» Михаил Задорнов вновь вспомнил о застрявших рупиях, написав колонку в РБК. В ней он назвал зависшую валюту одной из причин обвала курса рубля. «Россия поставила в Индию нефть и нефтепродукты в первом полугодии на 30 миллиардов долларов, а наш импорт из Индии оценивается примерно в 6–7 миллиардов долларов в год. Нам нечего покупать в Индии, но мы не можем эти рупии вернуть, поскольку рупия — неконвертируемая валюта», — констатировал Задорнов, отметив, что сумма 30 миллиардов превышает все положительное сальдо текущего счета платежного баланса России.

Почему рупии невозможно «вызволить» из Индии?

В 2022 году Индия стала одним из крупнейших покупателей российской нефти. Попав под западные санкции, Россия начала наращивать поставки в Китай и Индию в рамках так называемой переориентации экономики на восток. В конце года вступило в силу эмбарго Евросоюза на российскую нефть: все страны ЕС с некоторыми исключениями перестали покупать нефть из РФ, поставляемую по морю.

Россия стала четвертым по величине источником импорта товаров для Индии в 2022–2023 финансовом году (закончился 31 марта), поднявшись сразу на 16 позиций. Объем поставок российских товаров в страну увеличился с 9,8 миллиарда до 41,5 миллиарда долларов, а доля РФ в структуре индийского импорта выросла с 1,6 до 6,5%.

В то же время российские власти постепенно начали отказываться от доллара в международной торговле и переходить на торговлю в национальных валютах. Рост торговли в «прочих» валютах ЦБ зафиксировал в четвертом квартале прошлого года, когда вступили в силу санкции Евросоюза против российской нефти. В начале 2023 года Индия начала рассчитываться за поставленные Россией товары в рупиях.

Однако заработанные российскими экспортерами рупии попали в ловушку: из-за ограничений Центробанка Индии российские компании не могут перенести хранящиеся на счетах в индийских банках рупии в Россию и конвертировать в рубли. Для того чтобы обменять накопленные рупии, нужно специальное разрешение индийского регулятора.

В теории рупии можно было бы потратить на закупку товаров из Индии, если бы это одобрил регулятор. Однако импорт Индии в РФ ничтожно мал по сравнению с экспортом в обратном направлении, и в торговле образовался многомиллиардный дисбаланс.

За первые шесть месяцев 2023 года поставки российских товаров в Индию выросли в три раза, до 31,5 миллиарда долларов. Из них 25,2 миллиарда пришлись на закупки нефти и нефтепродуктов. Импорт же индийских товаров в Россию за тот же период составил лишь 1,9 миллиарда. Получается, что торговый дефицит Индии с Россией, составил 29,6 миллиарда долларов. Именно эту сумму озвучивает Михаил Задорнов, когда говорит о застрявших в Индии рупиях.

Неужели о риске «закупоривания» рупий в Индии не подумали заранее?

Подумали, но альтернатив экспорту углеводородов в Индию у России из-за санкций, по сути, не было.

Еще до наращивания торговли в рупиях руководство России было в курсе возможной проблемы из-за сложностей с конвертацией рупий. Летом прошлого года чиновники из РФ в переговорах с коллегами из Индии настаивали на оплате нефти в рублях. Однако получили отказ, сообщало индийское издание Business Standard со ссылкой на источники, знакомые с ситуацией.

Индия уже тогда в ответ предлагала покупать нефть за рупии, однако это не устраивало российскую сторону, писала индийская газета Economic Times со ссылкой на индийских чиновников и представителей нефтяной отрасли.

«Ни [российские] банки, ни поставщики не хотят переходить на платежи в рупиях. Наш экспорт в Россию слишком мал по сравнению с импортом. У поставщиков останется слишком много рупий, и они не вполне понимают, что с ними делать», — говорил ET источник в нефтяной отрасли.

Так сколько денег застряло? 

Точно оценить нельзя. Как сказано выше, бывший глава Минфина Михаил Задорнов оценил застрявший объем в 30 миллиардов долларов. Однако источник агентства Reuters в банковских кругах ранее называл еще более внушительную сумму — 39 миллиардов долларов.

Оценка Задорнова примерно соответствует разнице между российским экспортом в Индию и импортом из нее. Однако нам неизвестно, какова в торговле между странами доля доллара, рупий или дирхамов, так как валютная структура расчетов между ними не публикуется.

Из-за этого многие экономисты не согласились с оценками объема зависших в Индии рупий, приведенными Задорновым и Reuters. Не стоит гиперболизировать объем застрявших рупий и приравнивать его к объему торгового дефицита Индии, говорит «Медузе» экономист крупной финансовой компании. По мнению собеседника, речь, скорее всего, идет о суммах меньше 10 миллиардов долларов.

Большая часть экспорта оплачивается не в рупиях, а в других валютах, считает и управляющий директор «Газпромбанк Private Banking» Егор Сусин. По его словам, объем рупий в торговле, безусловно, есть, но он «незначителен».

Крупные экспортеры при торговле с индийскими компаниями используют дирхамы, юани, доллары и евро, говорит экономист Bloomberg по России Александр Исаков. Проблемы с застрявшими рупиями, по его словам, испытывают небольшие энергетические экспортеры, «не вполне знакомые с особенностями рынка Индии и действующими ограничениями на вывод капитала». Поэтому масштаб проблемы, по оценке Исакова, не превышает нескольких миллиардов долларов.

Как решить проблему?

Перестать торговать в рупиях — что Россия, вероятно, и сделала еще весной. В мае Reuters сообщил, что РФ и Индия приостановили торговлю в индийской валюте из-за дисбаланса в торговле. «Мы больше не хотим заниматься расчетами в рупиях, этот механизм просто не работает. Индия пыталась сделать все, что можно, чтобы он заработал, но ничего не получилось», — говорил Reuters источник, знакомый с деталями переговоров. По данным агентства, часть платежей за российский экспорт осуществляется в дирхамах ОАЭ, но основная оплата проходит в долларах через третьи страны.

Однако уже выплаченные рупии за поставленные ранее товары остались «висеть» на счетах в индийских банках. Решение, как можно было бы их вывести, до сих пор не найдено, констатировал в середине августа президент Конфедерации индийской индустрии Ар Динеш.

Решить проблему могут только регуляторы Индии: они должны позволить российским компаниям в обход валютных ограничений продать рупии, говорит экономист крупной финансовой компании:

Как ситуация будет разворачиваться дальше — вопрос политических переговоров. В них наверняка будут участвовать министерства финансов и правительства двух стран.

А при чем здесь курс рубля?

Михаил Задорнов в своей колонке для РБК утверждает, что застрявшие рупии — одна из неочевидных причин обвала рубля летом.

Этот фактор действительно давил на курс рубля в первые месяцы года, говорит экономист крупной финансовой компании. Российские экспортеры «на бумаге» получили выручку в валюте за поставленную нефть. Однако фактически они не могли конвертировать рупии в рубли, в результате чего предложение валюты на рынке было снижено, объясняет собеседник «Медузы».

Однако это явление имело эффект только в первом квартале и в апреле-мае этого года, отмечает эксперт. Из статистики ЦБ видно, что в первые четыре месяца экспортеры меньше конвертировали валюту в рубль, чем обычно. Уже в мае доля конверсии вернулась на уровень выше 80%, а Россия, вероятно, прекратила продавать нефть за рупии, говорит экономист. Так что в летнем обвале рубля застрявшие рупии не играли роли, считает он.

На заявление бывшего министра финансов отреагировало и Минэнерго РФ. В ведомстве отметили, что нефтяные компании возвращают большую часть валютной выручки в Россию, а задержки не носят системный характер. «Таким образом, заявления о том, что проблемы с конвертацией рупий являются причиной ослабления курса рубля, не отражают реальное положение дел», — утверждают в министерстве.

То есть вывод рупий из Индии не приведет к укреплению рубля?

Эта лишь один из возможных инструментов, которым могут воспользоваться финансовые власти для укрепления рубля, — но далеко не самый важный.

Когда зависшие в Индии рупии удастся конвертировать в рубли, это будет плюсом для курса российской валюты, утверждает экономист крупной компании.

Об этом же писал Задорнов: возврат выручки за проданную нефть в рупиях позволит властям сгладить проблему с курсом рубля. Однако базовые причины падения рубля останутся и будут продолжать давить на курс.